在这轮好意思股科技股的抛售潮中，看成GPU领头羊也回调了不少，本周的股价更像是坐了过山车色狗狗，周二大跌7%，然后周三大涨近13%，周四又跌了6%...股价自7月高点以来已累计跌超19%。

摩根士丹利无视英伟达近期下落的股价，在7月31日在发布研报看好英伟达，并指出，由于英伟达当今芯片居品销售矫捷，况兼改日新址品的远景豁达，以及市集过度夸大行业竞争等负面影响会跟着时期消退，英伟达这次股价回调将提供了一个很好的入场点。依旧强烈看好英伟达改日的股价说明，并督察了“增握”评级。受此音讯影响，英伟达股价在周三收盘时还大涨近13%。

那么大摩为什么继续看好英伟达？

因为大摩合计，当今市集对英伟达的担忧主要聚合在AI行业成本支拨过大、行业竞争强烈等几个方面，而这些负面影响是会跟着时期推移而松开的，毕竟英伟达的GPU居品上风还在。

大摩看好英伟达的原因：

1、改日对英伟达GPU居品的需求将从Hopper徐徐转机到Blackwell，而在过渡时间，Hopper架构的H100及H200 GPU居品的销量依旧矫捷，约略支握英伟达的营收。

很显著，Hopper架构GPU居品正处于周期的尾声，跟着本领罕见和居品更新换代，市集需求将从基于Hopper架构的居品转机到下一代的Blackwell架构居品。跟着居品需求的转机，供应链的遗弃也会变嫌：可能会从GPU产能不及，变成硅材料的供应不及（即原材料供应可能成为新的瓶颈）。

2、大型科技公司对Blackwell架构的GPU新品的关怀握续高涨，让英伟达改日的营收远景更豁达。

英伟达的Blackwell新品比前代居品的推感性能的大幅提高，增多对客户的诱惑力。尽管Blackwell和组合机架的复杂性，可能会给供应量带来挑战，但当今英伟达的产能提高程度似乎进展顺利。咱们瞻望到10月份，首批Blackwell居品的出货量可将较为可不雅，但到2025岁首，Hopper 架构的GPU居品仍将是英伟达的主要营收开首。大摩：近期英伟达股价下落可能与以下几大风险联系，但无须过于忧虑！

大摩相称看好英伟达，并指出英伟达近期股价下落可能与底下几大风险联系，但这些风险的负面影响齐会跟着时期推移而松开。

第一大风险：科技巨头大幅增多AI成本支拨，但无法从AI投资收回相应比例的投资呈报

咱们看到各地的东谈主工智能成本支拨齐在握续上升，但华尔街最近并不惬意这些科技巨头大幅增多AI的季度成本支拨，并激发了投资者近期对好意思股科技股的抛售。但要蚁集大型科技公司在增多AI投资经过中，乱伦小说正面对各式对于地皮和电网功率遗弃，因此成本支拨口角线性的。咱们的探询大批显露，科技公司但愿尽快部署GPU，即使在新址品Blackwell行将推出的情况下，英伟达H100居品的需求依然领路，此前挂牵科技公司会减少对H100居品的需求可能多虑了。

第二大风险：竞争生态

大摩指出，东谈主工智能是一个雄伟的市集，仅英伟达一家的GPU居品是无法满足所有这个词市集的需求，因此亚马逊思打造我方的芯片，而苹果也探求使用谷歌的TPU来完成查验大模子的关节责任，以及AMD也在平分GPU市集，这些竞争齐对英伟达的股票形成了压力。

运道的是，咱们传奇有许多投资了定制芯片或替代品的科技公司又回到了英伟达的怀抱，在东谈主工智能的竞赛中，英伟达仍处于中心位置，咱们合计这种情况暂时不会变嫌。

第三大风险：供应链问题

尽管英伟达当今面对一些供应链方面的担忧，举例HBM3e的产能，以及GB200机架居品的散热等问题着实存在，但英伟达正在积极贬申斥题，况兼Blackwell居品鄙人半年也有加快量产的的积极信号。

同期，大摩指出另一个需警惕的点：部分英伟达在台湾的代工合营伙伴（ODM）可能对GB200居品的改日需求预测过于乐不雅。

部分ODM瞻望，来岁对GB200居品机架的需求可能高达5~9万个，这可能有点乐不雅了。按照每个GB200机架平均集成了54 个GPU，假定市集需求7万个机架，每个机架售价约4万好意思元（GPU 3.5 万好意思元、CPU 和交换机约5000 好意思元）来狡计，这将需要1500亿好意思元。是以咱们瞻望，来岁英伟达的数据中心业务营收不大可能达到3000亿好意思元如斯乐不雅的水平，而是更接近1640亿好意思元。若是剔除了Mellanox以及游戏业务带来的营收，处理器带来的营收约是1450亿好意思元。在此时间，最大的风险已运筹帷幄收数据的浮动。不外短期内，这些数据仍会撑握英伟达的股价。

情趣做爱

第四大风险：宏不雅经济环境的担忧和市集估值压缩

大摩指出，经济大环境可能是最难以冷漠的身分：

因为云狡计、GPU的高成本支拨依赖于矫捷的风险偏好环境，若是世界经济疲软服气会影响支拨。届时投资东谈主对公司的估值可能变得愈加严格，并影响投资者对风险钞票的投资意愿。

临了，大摩指出，改日有许多催化剂能提振英伟达股价，举例：盈利预测或事迹预期的上调、Blackwell居品交货时期变得愈加详情、英伟达对市集出现的竞争担忧的有劲恢复，以及在半导体行业中，AI这个主题使英伟达的业务愈加引东谈主凝视等。